4 principaux enseignements des résultats de Cummins en 2025

Cummins Inc. a publié ses résultats du quatrième trimestre et de l'exercice 2025. Voici quatre points clés à retenir du dernier rapport de l'entreprise.

1. Les résultats ont été solides au quatrième trimestre malgré l'impact de la revue stratégique de l'activité électrolyseurs.

Au quatrième trimestre 2025, le chiffre d'affaires a progressé de 1 % par rapport au même trimestre de 2024, pour atteindre 8,5 milliards de dollars. Le recul de 2 % des ventes en Amérique du Nord a été compensé par une hausse de 5 % du chiffre d'affaires à l'international.

Le bénéfice net attribuable à Cummins s'est élevé à 593 millions de dollars, contre 418 millions de dollars en 2024. Les résultats trimestriels comprennent des charges liées à l'activité d'électrolyse au sein d'Accelera, d'un montant de 218 millions de dollars, ainsi que des mesures de réorganisation d'Accelera d'un montant de 312 millions de dollars, que la société a qualifiées de charges principalement hors trésorerie.

Jennifer Rumsey, présidente-directrice générale de Cummins, a expliqué que les charges liées à l'activité d'électrolyseurs au sein du segment Accelera reflètent « des mesures prises dans le cadre d'une revue stratégique initiée en réponse à l'évolution des prévisions concernant l'adoption de l'hydrogène. Ces décisions visaient à rationaliser les opérations et à réduire les coûts courants compte tenu des perspectives de demande plus faibles. »

L'EBITDA du trimestre s'est élevé à 1,2 milliard de dollars, soit 13,5 % du chiffre d'affaires, contre 1 milliard de dollars, soit 12,1 % du chiffre d'affaires, un an auparavant.

2. La croissance du quatrième trimestre a été tirée par les segments de la distribution et des systèmes électriques.

Le segment Distribution a enregistré une hausse de 7 % de son chiffre d'affaires, atteignant 3,3 milliards de dollars, avec un EBITDA de 495 millions de dollars (15,1 % du chiffre d'affaires), contre 400 millions de dollars (13,0 % du chiffre d'affaires) l'année précédente. Les revenus en Amérique du Nord ont progressé de 10 % et les ventes internationales de 2 %, portées par une demande accrue de produits de production d'énergie, notamment pour les centres de données.

Le chiffre d'affaires de Power Systems a progressé de 11 % pour atteindre 1,9 milliard de dollars, avec un EBITDA de 418 millions de dollars, soit 21,7 % du chiffre d'affaires, contre 314 millions de dollars, soit 18 % du chiffre d'affaires. La croissance des revenus, de 15 % en Amérique du Nord et de 8 % sur les marchés internationaux, s'explique principalement par la hausse de la demande en production d'électricité, notamment en Amérique du Nord, en Chine et en Asie-Pacifique.

Les ventes des segments Moteurs et Composants ont toutes deux diminué au quatrième trimestre 2025. Le segment Moteurs a enregistré un recul de 4 % à 2,6 milliards de dollars, avec un EBITDA de 263 millions de dollars (10,1 % du chiffre d'affaires), contre 367 millions de dollars (13,5 % du chiffre d'affaires) l'année précédente. Le segment Composants a quant à lui affiché une baisse de 7 % de son chiffre d'affaires à 2,4 milliards de dollars, avec un EBITDA de 327 millions de dollars (13,4 % du chiffre d'affaires), contre 361 millions de dollars (13,7 % du chiffre d'affaires) l'année précédente.

Pour les deux segments, le recul est imputable à une baisse de la demande de camions moyens et lourds. Le segment Moteurs a enregistré une diminution de son chiffre d'affaires de 5 % en Amérique du Nord et de 4 % sur les marchés internationaux, en raison du ralentissement de la demande de camions aux États-Unis et au Mexique. Le segment Composants a quant à lui accusé une baisse de 15 % en Amérique du Nord et de 4 % sur les marchés internationaux, malgré une demande plus soutenue en Europe et en Chine.

Le segment d'activité Accelera a vu ses ventes bondir de 31 % au quatrième trimestre 2025, pour atteindre 131 millions de dollars, grâce au calendrier d'installation des électrolyseurs. Cependant, ce segment a enregistré une perte d'EBITDA de 374 millions de dollars, qui, selon l'entreprise, inclut les charges liées à l'activité des électrolyseurs, ainsi que les investissements continus dans le cadre de sa stratégie Destination Zéro.

3. Les ventes internationales compensent la baisse des ventes en Amérique du Nord pour l'ensemble de l'année 2025.

Le chiffre d'affaires annuel de 2025, qui s'élève à 33,7 milliards de dollars, a baissé de 1 % par rapport à 2024, les ventes en Amérique du Nord ayant diminué de 3 % et les revenus internationaux ayant augmenté de 2 % par rapport à 2024.

Le résultat net pour l'exercice 2025 s'est élevé à 2,8 milliards de dollars, contre 3,9 milliards de dollars en 2024. Ce résultat inclut des charges liées à l'activité électrolyseurs d'Accelera, d'un montant de 458 millions de dollars ; un gain de 1,3 milliard de dollars lié à la séparation d'Atmus, net des coûts de transaction et autres charges ; des charges liées aux mesures de réorganisation d'Accelera, comme indiqué précédemment ; et des frais de restructuration de 29 millions de dollars au premier trimestre.

L'EBITDA en 2025 était de 5,4 milliards de dollars (16,0 % des ventes) contre 6,3 milliards de dollars (18,6 % des ventes) un an auparavant.

« Cummins a réalisé d'excellents résultats opérationnels au quatrième trimestre et sur l'ensemble de l'année, malgré la faiblesse persistante du marché des camions en Amérique du Nord », a déclaré M. Rumsey. « Nos segments Distribution et Systèmes d'alimentation ont enregistré des ventes et une rentabilité record sur l'ensemble de l'année grâce à une mise en œuvre rigoureuse et à une forte demande en alimentation de secours pour les centres de données. »

4. Cummins prévoit une année 2026 encore plus performante.

Sur la base de ses prévisions actuelles, Cummins prévoit une augmentation de son chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 comprise entre 3 % et 8 %, avec un EBITDA se situant entre 17,0 % et 18,0 % des ventes.

« En 2026, nous prévoyons une légère amélioration de la demande sur les marchés nord-américains des camions routiers, notamment au second semestre, conjuguée à la vigueur persistante des marchés de la production d'énergie pour les centres de données », a déclaré M. Rumsey. « Cummins demeure bien positionnée pour investir dans sa croissance future, réaliser d'excellents résultats financiers et redistribuer des liquidités à ses actionnaires en 2026. »