趋势线：拖拉机创伤

美国拖拉机销量已连续三年多下滑。虽然在疫情初期曾出现过短暂回落，但自2022年中期开始的下滑趋势至今仍未缓解。如图所示，过去12个月的滚动销量目前比疫情前水平低约15%。该数据基于美国设备制造商协会（AEM）发布的月度数据。

人们普遍认为，农业设备支出与农场收入直接相关，因为这可以反映农民的投资能力。这种说法有一定道理。问题在于，了解农场收入，更遑论预测农场收入，本身就是一件非常复杂的事情。

很大程度上取决于农产品价格，它决定了农民能从他们的产品中获得多少收入。找到最佳平衡点需要收成既不能太差（产量低导致可售农产品数量少、质量差），也不能太好（市场供过于求，价格低迷）。

另一个重要因素是投入成本，例如化肥、燃料、种子和季节性劳动力。不幸的是，在2023年和2024年，这些成本却在上涨，而与此同时，由于农产品价格下跌，收入却在下降。

最后，还有国际市场的问题。许多历来购买美国农产品的国家现在倾向于减少购买量，并对这些产品加征关税，以报复特朗普政府上台以来美国实施的一系列关税措施。这往往会导致农产品需求和价格下降。

关税

目前，任何关于市场趋势的文章都离不开8月份对232条款中钢铁和铝关税的调整，此次调整将钢铁衍生产品也纳入征税范围。拖拉机是此次调整涵盖的产品类别之一，由于拖拉机主要由钢铁制成，其关税将远高于原产国基准税率的50%。

进口机械约占美国拖拉机销量的三分之一，因此关税将产生巨大影响。此外，由于进口含钢产品价格上涨，美国制造的拖拉机价格也将上涨。即使是“美国制造”的零部件，由于供应链中某些环节含有外国部件，价格也可能更高。

当然， 关税形势瞬息万变。鉴于外国政府和国内机构都指出新的第232条款措施将造成损害，政府很可能会找到一种体面的方式来降低关税。但即便如此，为了维护颜面，仍然需要保留一些关税。

前景

总而言之，近期内拖拉机销售前景并不乐观。

尽管美国农业部经济研究机构预计今年农民收入将有所增长，但这一预测主要基于牲畜及动物产品收入的增长略微抵消了农作物收入的再次下降。而耕地农业才是拖拉机销售的关键所在。

再加上关税带来的不利影响（我们尚不清楚最终关税政策会如何），推高了设备价格，拖拉机市场似乎在复苏之前还会进一步下跌。AGCO、CNH 和 John Deere 等生产商在最新的投资者关系材料中也表达了类似的观点，他们都预测今年北美市场将出现两位数的下滑。