Was die jüngsten Zinssenkungen der Fed für die verarbeitende Industrie bedeuten

Auf der kürzlich abgehaltenen Industry & Economic Outlook Conference (IEOC) 2024 der National Fluid Power Association (NFPA) erklärte Alan Beaulieu, leitender Berater von ITR Economics, dass die Hersteller im weiteren Verlauf des Jahrzehnts mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert sein werden . Dazu zählen steigende Input- und Stromkosten sowie Herausforderungen auf dem Arbeitsmarkt.

Er riet den Teilnehmern, jetzt Kredite aufzunehmen und in die Steigerung der Effizienz ihrer Unternehmen zu investieren.

„Sie müssen Ihr Unternehmen so führen, dass Sie die Kosten des Erzeugerpreisindex (PPI), der Arbeitskosten und der Stromkosten im Griff haben“, sagte er. „Sie müssen Ihre Effizienz so steigern, dass Sie auch bei steigenden Kosten sehr profitabel bleiben.“

Am 18. September, etwa einen Monat nach dem IEOC, senkte die US-Notenbank ihren Leitzins um – wie viele empfanden – ungewöhnlich hohe 50 Basispunkte oder ein halbes Prozent. Lauren Saidel-Baker, Ökonomin und Senior Consulting Speakerin, ebenfalls bei ITR Economics, sprach mit Power Progress über diese Entwicklung und ihre Bedeutung für die Industrie.

Das Mandat der Fed

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Saidel-Baker bezeichnete den Zinsrückgang als etwas aggressiver als von ITR erwartet und sagte: „Die Marktentwicklung war 50/50 zwischen 25 und 50 Basispunkten. Es könnte also kaum unentschiedener ausfallen.“

Sie erklärte, der Grund für die Zinssenkung liege im doppelten Mandat der Fed, sowohl Preisstabilität als auch Vollbeschäftigung zu fördern. Saidel-Baker sagte, die Zinsen seien zuvor hoch gewesen, um Preisstabilität und hohe Inflation zu fördern.

„Die Fed wurde zu Beginn der Pandemie von der Inflation hart getroffen“, sagte sie. „Sie dachten, die Inflation sei vorübergehend. Sie war es nicht. Stattdessen erreichten die Inflationsraten 2022 einen Höchststand und blieben im Vergleich zur jüngeren Vergangenheit erhöht. Dies führte dazu, dass die Fed die Zinsen länger hoch hielt als viele erwartet hatten. Wenn man auf den Januar dieses Jahres zurückblickt, dachten wir, wir würden viel früher Zinssenkungen bekommen – sogar noch mehr in diesem Jahr. Aber die Inflation blieb hartnäckig.“

Allerdings nähert sich die Inflation mittlerweile der Zielmarke der Fed, nämlich zwei Prozent.

„Es geht in die richtige Richtung“, sagte sie. „Wir gehen davon aus, dass die Desinflation den Rest des Jahres anhalten wird, aber es zeichnen sich erste Risse auf dem Arbeitsmarkt ab, sodass sich das Gleichgewicht wieder dahin verschoben hat, dass wir mit Zinssenkungen beginnen müssen.“

Arbeitsprobleme

Saidel-Baker erklärte, dass die Inflation im Gütersektor preislich unter Kontrolle sei. Die Inflation im Dienstleistungssektor bleibe jedoch hartnäckig – die bereits erwähnte „Zähigkeit“ – und es sei nicht absehbar, dass sich die Inflation bald bessern werde.

„Wir werden 2024 eine kleine Atempause bekommen“, sagte sie. „Aber langfristig haben wir aufgrund demografischer Probleme keine neue Generation Z, diese Generation, die gerade erst ins Berufsleben einsteigt. Sie ist tatsächlich kleiner als die Generation der Millennials. Sie reichen also nicht aus, um all die Babyboomer zu ersetzen, die in den Ruhestand gehen.“

Darüber hinaus sagte Saidel-Baker, dass die Erwerbsquote im besten Erwerbsalter auf einem 20-Jahres-Hoch liege, was bedeute, dass auch nicht viele andere Arbeitskräfte verfügbar seien.

Jetzt Geld leihen

Laut Saidel-Baker hat die Fed angekündigt, in diesem Jahr zwei weitere Zinssenkungen um 25 Basispunkte vorzunehmen. Sie fügte jedoch hinzu, dass im nächsten Jahr mit einem Anstieg der Inflation zu rechnen sei, sodass die Fed die Zinsen bis Ende 2025 möglicherweise erneut anheben wird, um dies abzumildern. Beaulieus Rat an die Industrie, jetzt Kredite aufzunehmen, um in Effizienzsteigerungen zu investieren, bliebe jedoch bestehen.

„Einerseits könnten wir im Kürzungszyklus insgesamt 100 Basispunkte erreichen“, sagte Saidel-Baker. „Vielleicht – sagen wir mal verrückt – sogar 150. Wird das wirklich etwas bewirken, wenn wir mit der Investition warten und das Potenzial verlieren, wenn die Nachfrage ab 2025 wieder anzieht?“

Sie fügte hinzu, dass es für Hersteller auch sinnvoll sei, planmäßig in Anlagen zu investieren, damit diese bei Ausfallzeiten installiert werden können. Zudem sei der Arbeitsmarkt zwar angespannt, aber derzeit lockerer als er sein könnte. Das bedeute, dass Unternehmen in qualifiziertes Personal investieren, es schulen, die Personalkosten in diesem Jahr sichern und sich so für 2025 rüsten könnten.

„Der große Vorbehalt ist: Es lohnt sich, wenn die Investition die notwendige ist“, fügte Saidel-Baker hinzu. „Ich sehe viele Leute, die sich nur auf Automatisierung und KI konzentrieren und das Problem mit Geld lösen, aber keinen KI-Plan haben. Es muss die richtige Investition sein – das ist das Wichtigste. Aber wenn das der Fall ist, würde ich nicht warten, bis zukünftige Kürzungen in Kraft treten.“

Inflationstreiber 2025

Der für 2025 erwartete Inflationsanstieg wird unter anderem auf die Industriekonjunktur zurückzuführen sein.

„Die Konjunktur ist im Wesentlichen unverändert – vielleicht sogar mit einer ganz leichten Abwärtstendenz“, sagte Saidel-Baker, „aber im Grunde handelt es sich lediglich um ein Plateau der Konjunktur. Bis 2025 deuten die Frühindikatoren darauf hin, dass die Nachfrage wieder anzieht. Die Konjunktur wird sich erholen. Wenn sich der Konjunkturzyklus dadurch anheizt, tendiert dies dazu, die Inflation in eine positive Richtung zu bewegen.“

Die Rohstoffpreise würden die Inflation stützen, sagte sie, ebenso wie Bedenken hinsichtlich der Arbeitsmärkte, beispielsweise steigende Lohnkosten.

„Die werden nicht verschwinden“, sagte Saidel-Baker. „Sie werden dieses Jahr eine kleine Pause bekommen, bevor sie wirklich zurückkommen.“

Ein Thema, das Saidel-Baker betrifft – und das nicht besonders bekannt ist – ist die Bruttoemission von Staatsanleihen, also die Höhe der vom US-Finanzministerium in Form von Schatzwechseln, Anleihen und Schuldverschreibungen ausgegebenen Schuldtitel.

„Die Inflation stieg während der Pandemie sprunghaft an, weil wir die PPP-Kredite [Paycheck Protection Program] und die Konjunkturschecks hatten und die gesamte Liquidität im Grunde nur in den Markt gepumpt wurde, um die Wirtschaft am Laufen zu halten, einfach um sie am Laufen zu halten“, sagte sie. „Das führte ganz direkt zu dieser jüngsten Inflationswelle.“

Daher überrascht es viele, dass die Bruttoemission von Staatsanleihen heute tatsächlich höher ist als zum Pandemie-Höhepunkt 2020. Das ist inflationär.

Saidel-Baker fügte hinzu, dass die Bruttoemission von Staatsanleihen keinen unmittelbaren inflationären Einfluss habe. Sie habe eine Vorlaufzeit von ein bis zwei Jahren, was bedeute, dass sie die Inflation im Jahr 2025 wahrscheinlich in die Höhe treiben werde.

„Die Inflation ist nicht höher als im letzten Zyklus – das war sehr extrem“, sagte sie. „Wir hatten einen Höchststand des Verbraucherpreisindex von etwa 9 Prozent. Aber er bleibt auch nicht in dem von der Fed angestrebten Bereich von 2 Prozent. Und wir sind ganz sicher noch lange nicht an das Niveau des letzten Jahrzehnts herangekommen – nennen wir es die Erholung von 2008 bis hin zur Pandemie. In diesem Zeitraum lag die Verbraucherpreisinflation typischerweise unter 2 Prozent.“

Die makroökonomische Prognose der NFPA bietet Erkenntnisse für die Fertigung. Die Nachrichten sind größtenteils positiv, es gibt jedoch Gegenwind.